Comment Tesla a réussi à passer la barre des 100 milliards de dollars en Bourse

Cent milliards de dollars. Plus que le premier constructeur mondial Volkswagen, ou que General Motors et Ford réunis. La capitalisation boursière de Tesla a franchi mercredi pour la première fois ce seuil hautement symbolique : après avoir progressé de façon spectaculaire ces dernières semaines, son cours de Bourse a atteint 566 dollars à l'ouverture de Wall Street , valorisant le constructeur californien 102 milliards de dollars. Au total, l'action TSLA a gagné 72 % depuis novembre dernier, et elle a plus que triplé depuis son point bas de mai 2019.

Risque existentiel pour les constructeurs traditionnels

« C'est ahurissant. Cette société n'a jamais réellement gagné d'argent et n'en gagnera jamais. Je continue à penser qu'ils vont mettre la clé sous la porte ! », commente un dirigeant du secteur en France. Alors que de nombreux experts et analystes financiers ont longtemps partagé ce pronostic, beaucoup ont changé d'avis ces dernières semaines - huit d'entre eux ont relevé leur objectif pour Tesla de plus de cent dollars. Ce qui a conforté la hausse du cours.

Bob Lutz, un ancien dirigeant de General Motors qui figurait parmi les critiques les plus virulents, a ainsi estimé que Tesla était finalement géré comme un vrai constructeur , après avoir réduit ses coûts. Colin Rush, analyste chez Oppenheimer, pense que Tesla a montré qu'il « pose un risque existentiel aux constructeurs traditionnels ». Et le patron du groupe Volkswagen, Herbert Diess, a lui même reconnu le potentiel de Tesla, lors d'un récent plaidoyer sur la transformation des constructeurs auto : connectées, les voitures vont « devenir le terminal mobile le plus important. Si on le voit, on comprend pourquoi Tesla est aussi valorisé par les analystes », a-t-il insisté. Considéré comme une valeur technologique, le constructeur californien est aussi exclusivement positionné sur le marché du véhicule électrique, sur lequel les consultants prévoient tous une forte croissance dans les années à venir.

Gigafactory chinoise

Plusieurs annonces, réalisées ces dernières semaines, expliquent ces retournements. « Tesla a franchi une étape importante en termes de crédibilité », analyse Xavier Mosquet, directeur associé au BCG. Le constructeur californien a réalisé un profit au troisième trimestre 2019 , alors que les analystes s'attendaient à de nouvelles pertes.

Il a aussi livré en ce début d'année les premières Model 3 produites par sa Gigafactory chinoise , dix mois à peine après en avoir posé la première pierre. Une prouesse, quand on se souvient de ses difficultés pour monter en cadence dans son usine de Fremont , en 2018. Tesla a, enfin, annoncé début janvier que ses ventes avaient atteint 368.000 unités , là encore au-dessus des prévisions.

« La société a prouvé qu'elle avait pris le contrôle de son histoire », commente Philippe Houchois, analyste chez Jefferies. L'analyste table sur une très légère perte d'exploitation en 2019 (11 millions de dollars), mais sur un retour durable aux bénéfices dès cette année. Surtout, il estime que la société a cessé de brûler du cash l'an dernier, et poursuivra sur sa lancée.

Largement en avance

« Les chiffres montrent qu'il y a encore de la demande pour les voitures de Tesla, avec une certaine élasticité aux variations de prix, souligne-t-il. Par ailleurs, les premiers concurrents à avoir débarqué sur le marché de la voiture électrique premium, présentés comme des « Tesla killers », n'ont finalement tué personne : Tesla est toujours largement en avance sur la Porsche Taycan , l' Audi e-Tron ou la Jaguar I-Pace, concernant la densité énergétique de ses batteries ou encore les mises à jour à distance ».

Soulignant que Tesla pourrait aussi commencer à générer des revenus en dehors des voitures, avec la vente de batteries par exemple, l'analyste reconnaît toutefois que rien n'est encore assuré, tant la société d'Elon Musk reste atypique. « Certaines annonces, comme celle du Cybertruck , restent intrigantes, tempère Philippe Houchois. Il faut s'attendre à ce que le cours continue à faire des montagnes russes ! » La publication des résultats annuels, la semaine prochaine, constituera assurément un premier test sur la solidité du modèle de l'entreprise - et de ses performances boursières.